主题：下调房价致业绩逆势回升 绿城上演“不倒翁”

近日，绿城中国(03900.HK)发布月度销售业绩。出乎意料的是，一度被认为销售不力、资金回笼困难的绿城集团 在一众龙头房企销售业绩齐齐下滑的当下，居然“逆势”实现销售环比的大幅增加——在11月份这个销售淡季取得比传统“银十”更好的销售业绩。

与此同时，12月11日，有信托业内人士对《证券日报》记者表示，从各方面来看，以及此时中投汇金的入驻，“绿城不会倒下”。

然而，仍需投资者注意的是，体现在绿城中国权益内的销售业绩并没有那么靓丽。有鉴于此，包括交银国际在内的券商分析人士认为，绿城中国“疲弱”的销售趋势短期内难以改善。

绿城不会倒下？

事实上，绿城的危机，是因大手笔的进行信托融资而被引发。而绿城的高财务杠杆，被认为是“致命伤”。在绿城中国发布半年报之后，大元证券出具的报告显示，截至上半年底，绿城中国净杠杆率为191%，高于去年年底139%。此外，关联方应付到期债务由2010年底的19.5亿元增至169亿元。绿城中国的年均利息支出就高达34亿元。

“绿城的负债率还在上升”，12月11日，某信托公司人士对《证券日报》记者表示。据其透露，受绿城一系列负面消息以及公司自身的高负债等因素影响，该信托公司拟于绿城合作的无锡某项目一度暂停。

然而，上述人士认为，这并不意味着绿城就会“倒下”。在其看来，作为杭州当地知名房企，绿城容易获得政府的支持；另一方面，市场所传的中投汇金与绿城的合作，也为绿城注入了信心，双方存在以股权合作注入资金的可能。

即便是信托合作，一旦出现到期无法偿付的情形。一般而言，信托公司会选择合作展期，或是发行新的信托产品来进行替代，“基本上，我们不会选择极端的方式”。

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